2011年,公司實現營業收入81.78億元,同比增長27.74%;營業利潤2.85億元,同比增長16.74%;歸屬母公司所有者凈利潤1.74億元,同比增長21.1%;基本每股收益0.29元/股。
公司主要從事空調壓縮機的研發、生產和銷售,同時涉及冰箱壓縮機業務以及商用冷柜、特種空調等制冷相關業務。
2011年,公司生產空調壓縮機1,753萬臺,同比增加10.41%;銷售空調壓縮機1,755萬臺,同比增加18.56%。據中國家電協會統計,2011年度,公司空調壓縮機銷售占全國市場份額15.32%,繼續保持空調壓縮機行業技術和市場領先地位。公司客戶為格力、美的、海爾、奧克斯、志高等國內主要空調生產廠商,其中,格力為公司的第一大客戶。
公司毛利率有所下滑。2011年,公司綜合毛利率12.8%,同比小幅下降1.2個百分點。分季度看,2011年第四季度綜合毛利率為14.1%,同比下降1.2個百分點。
公司期間費用率控制能力增強。2011年公司期間費用率為9.3%,同比下降0.7個百分點。其中管理費用率為5.3%,同比下降0.9個百分點;銷售費用率為2.3%,同比下降0.4個百分點;財務費用率為1.7%,同比提升0.6個百分點。
未來五年公司新項目將投入資金為36.07億元。公司計劃向控股股東上海電氣(集團)總公司定向增發6,500萬股,募集資金5.06億元,用于小型節能無氟變頻壓縮機改造擴能項目以及L系列超高效壓縮機新增產能項目。兩個項目均于2012年投產,項目全部達產后,公司將新增小型壓縮機產能200萬臺,L系列高效壓縮機產能200萬臺。預計項目全部達產后,將新增利潤1.05億元,按增發后的股本計算,增厚每股收益0.16元。其余資金將由公司運用各種再融資渠道自籌解決,為公司持續發展提供資金保障。
盈利預測:我們預計公司2012-2013年的每股收益分別為0.54元和0.77元,按最新收盤價計算,對應的動態市盈率分別為13倍和9倍,維持公司“增持”的投資評級。
風險提示:新項目進展不達預期;下游需求萎縮。
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