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　　國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電氣產(chǎn)品分銷商

　　眾業(yè)達(dá)從事中低壓電器、工控產(chǎn)品的分銷，客戶主要是中低壓開(kāi)關(guān)廠、工礦企業(yè)等。作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的分銷商，銷售渠道是公司的核心。公司目前只代理少數(shù)幾家知名品牌的產(chǎn)品，業(yè)務(wù)能力得到了ABB、施耐德等一流供應(yīng)商的認(rèn)可，是其在國(guó)內(nèi)最主要的分銷商。國(guó)內(nèi)有很多中小企業(yè)都想進(jìn)入公司的渠道。上市以來(lái)，公司加快了渠道擴(kuò)張步伐，同時(shí)積極改善業(yè)務(wù)模式，力爭(zhēng)打造全面代理商。

　　電氣分銷行業(yè)具有穩(wěn)定增長(zhǎng)空間

　　由于工業(yè)電氣產(chǎn)品的多樣性、復(fù)雜性和應(yīng)用的廣泛性，產(chǎn)品制造商無(wú)法滿足來(lái)自各行各業(yè)的客戶不同的個(gè)性化需求，因此必須由專業(yè)的分銷商通過(guò)產(chǎn)品分銷、倉(cāng)儲(chǔ)物流、系統(tǒng)集成和成套制造等多個(gè)環(huán)節(jié)來(lái)滿足終端客戶的多樣化需求。中低壓電氣設(shè)備分銷面對(duì)的下游行業(yè)涵蓋鐵路、工業(yè)、地產(chǎn)等多領(lǐng)域，行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，因此分銷行業(yè)景氣度與整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相關(guān)度較高，受某單一行業(yè)發(fā)展情況影響較小

　　投資建議及評(píng)級(jí)

　　公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)來(lái)源于銷售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張和成熟網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)生性增長(zhǎng)。IPO后新建區(qū)域子公司數(shù)量上升，主要在2012年體現(xiàn)業(yè)績(jī)。分拆外延式和內(nèi)生性增長(zhǎng)潛力來(lái)測(cè)算，我們預(yù)測(cè)公司2011、2012年每股收益分別為0.81元和1.08元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率分別是24倍和18倍。相對(duì)于公司主要下游客戶，公司的估值較低，另外，在目前比較復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，公司明年的外延式增長(zhǎng)相對(duì)較明確，弱市環(huán)境下，穩(wěn)健品種會(huì)受到資金偏好，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)27元。